2020年最惨的货币非土耳其里拉莫属了。

年初以来，里拉兑美元汇率从0.1681持续下跌，11月初一度贬值超过30%。而如果把时间跨度放宽至一年，下跌幅度达到了33%。

近几天土耳其放宽外汇掉期交易的限制，帮助里拉回了一口血。截至目前，今年土耳其里拉仍贬值约25%。

冰冻三尺，非一日之寒。

对“浪漫的土耳其”而言，2020的疫情充其量只是导火线，而非罪魁。

数据来源：英为财情

一、被裹挟的央行

众所周知，为了维护一国货币的币值稳定，大多数国家的央行于政府都是相对独立。

尽管有些时候，央行的货币政策需要为整体经济做出牺牲，特别是在一些特殊时期，比如金融危机和疫情，但他们总归还是市场的信心支柱。

但总有那么些国家是例外。

2014年，曾任土耳其总理的雷杰普·塔伊普·埃尔多安当选总统。

2017年，修宪公投通过，土耳其政体从实行了近百年的议会制更改为总统制。

作为总统权利扩大的一部分，2018年7月，埃尔多安公布了一批总统法令，赋予总统任命土耳其央行行长、副行长以及货币政策委员的权力。此前，埃尔多安已经任命其女婿担任财政部长。

换句话说，从这一刻起，埃尔多安真正手握货币、财政两大政策工具。

随后，土耳其议会投票通过决议，授予总统埃尔多安紧急处置权，允许他在土耳其出现可能蔓延至整个金融体系的负面事件时，采取任何必要措施加以应对。

关键在于，埃尔多安一直是低利率政策的支持者，他坚持高利率是"万恶之源"，一直以来特立独行地认为是高利率导致了高通胀。这位自诩“利率之敌”的总统一直以来与土耳其央行意见不合，甚至在2018年谋求连任时，不断向央行施压，要求其削减借贷成本，以刺激信贷增长和基建。

市场忧心忡忡了整整一年，该来的终于还是来了。去年7月，埃尔多安撤职时任央行行长穆拉特·切廷卡亚，批评他没能调低利率，任命时任央行副行长乌伊萨尔接替。

然后，一年之内，土耳其的利率从24%降至8.25%。

数据来源：同花顺IFind

现在，剧情再次重演。

今年9月末的时候，时任土耳其央行行长的乌伊萨尔为了阻止这种暴跌的趋势，着手实施了自该国2018年货币危机以来的首次加息，先是将基准的7天回购利率从8.25%上调至10.25%，再将央行后期流动性窗口贷款利率（LLW）调高了1.5个百分点至14.75%。

效果是有，但土耳其里拉的升值仅持续了两天，却付出了极大的代价：11月7日，乌伊萨尔被总统一纸公文踢出领导层。

土耳其央行，再无独立性。

二、40年前埋下的“炸弹”

但悲剧的源头不是央行和总统，而是它的经济结构。

账面上，土耳其的经济数据非常好看。21世纪以来，除2001年发生金融危机和2008年受到美国次贷危机影响，这个G20成员国的GDP年均增速保持在5%以上。

数据来源：Trading Economics

2003年，土耳其的人均GDP为4700美元，埃尔多安上台执政以来，创造了所谓的“经济奇迹”，人均GDP一度达到12500美元，无论是绝对值还是增速都远超中国，高等收入国家也仿佛触手可及。

数据来源：CEIC

可一深入了解这个国家的经济结构，就会发现这不过是金玉其外罢了。

20世纪初，还是固定汇率制的天下，和众多发展中国家一样，土耳其选择的发展模式是“进口替代性工业化”，即出口初级产品和原材料换取外汇，用换来的外汇进口国外先进设备发展国内工业，再用贸易壁垒保护“国内幼稚工业”。

关在象牙塔里面的土耳其企业并不争气，吃了几十年的好处却没什么进步，除钢铁工业、建筑业等基础设施相关行业以外其余制造业在国际上都是吊车尾，属于一放开市场就会被国际企业瓜分殆尽的那种。

70年代布雷顿森林体系解体，加上石油危机，土耳其受到波及，外汇储备大幅缩水，固定汇率制度难以为继，国内出现了严重的滞胀+高失业率+高额财政赤字的局面。

于是，为了解决危机，土耳其在1980年开始了经济自由化改革：

1、换用浮动汇率制；

2、放开国际资本流动与外汇兑换（1989年实现完全可自由兑换）；

3、实现国有企业私有化；

4、放宽外来投资门槛，积极扶持新兴服务业。

常言道，饭要一口一口吃，路要一步一步走