CNBC分析师使用对冲基金分析工具Kensho研究发现，在过去8次3个月和10年期美国国债收益率曲线发生倒挂后，一些行业一直是股市最大的赢家和输家。

债市释放最强衰退信号

第一季度临近结束之际，债券市场逾十年来首次闪现经济衰退信号，恐慌的投资者争先恐后地想要知道应该买什么、卖什么。如果历史能够作为指引，那么股市存在一种模式可供投资者参考。

上周五，3个月和10年期美国国债的利差跌破零，截至本周四仍为负，这释放出2007年以来最强的衰退信号，因为收益率曲线倒挂曾预测出过去50年里的每一次经济衰退。

（美债十年期收益率仍低于三个月期收益率 来源：Investing）

虽然股市仍有望收获2012年来的最佳季度表现，得益于2019年前两个月史诗般的反弹，但现在反弹似乎陷入停滞，市场波动性已经卷土重来。

股市最大的赢家和输家

如果债券市场释放出的危险信号被证明是正确的，经济真的陷入困境，哪些股票将在下季度及以后表现最好？

在过去8次3个月和10年期美国国债收益率曲线发生倒挂后，哪些行业是股市最大的赢家和输家？CNBC分析师使用对冲基金分析工具Kensho观察了标普500所有行业指数在倒挂发生后一个月、三个月和六个月内的表现。

（收益率曲线倒挂后的行业赢家和输家 来源：Kensho）

数据显示，在债券市场闪现衰退信号后，公用事业、消费必需品和医疗保健行业在涨幅最大的榜单中名列前茅。这些行业是赢家一点也不奇怪，因为它们增长稳定、分红高，在避险环境中一直是典型的防御型资产。

Kensho数据显示，标普500指数公用事业行业在收益率曲线倒挂后的六个月内平均上涨近10%，标普500指数消费必需品行业的回报率则达到了8%。相比之下，倒挂后六个月内标普500指数平均下跌0.19%。

另一方面，信息技术是最大的输家，在收益率曲线倒挂后的六个月内平均跌逾13%。在市场恐慌时期，投资者可能会逃离这些热门股票。通信服务也一直在拖后腿，同期平均下跌7%。

最好的押注：消费必需品

收益率曲线倒挂的原因是，在美联储决定停止加息的刺激下，长期国债的票面利率大幅下滑。华尔街分析师认为，随着收益率持续下滑，消费必需品股成为特别好的押注。

奥本海默 (Oppenheimer) 资深股票分析师Rupeesh Parikh周四在一份报告中说：“就个股而言，在国债收益率下降期间，我们研究的几乎所有食品、饮料、家庭和个人护理行业的表现都超过了平均水平。”

这类行业已经显示出其实力。全球日用消费品巨头宝洁（Procter & Gamble）周三股价创历史新高，该公司1891年首次在纽约证券交易所上市。美国消费品巨头金伯利克拉克（Kimberly-Clark）的股价周三也升至近两年高位。

（宝洁股价周三创历史新高 来源:Investing）

德意志银行（Deutsche Bank）首席策略师Binky Chadha表示，消费必需品现在是首选投资，因为其它的防御性行业，如房地产投资信托和公用事业已经对利率下调进行了定价。

Parikh还指出，在联邦基金利率首次被下调的之前和之后的几个月里，该类股票同样也表现出众。

根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，美联储基金期货市场目前预计今年12月11日之前至少降息一次的可能性超过70%。