2018年对金融市场来说是艰难的一年。自1月份的高峰至今，全球股市市值已缩水了超过6.9万亿美元。虽然企业收益报告强劲，但大规模的股票抛售仍在继续。

全球最大资管公司贝莱德的全球首席策略师Richard Turnill指出，到2018年末，我们可能会看到这样一个罕见现象：股票和债券双双录得负年回报率。而造成这一现象的罪魁祸首便是：贸易纠纷的不确定性，对经济周期处于后期阶段的担忧以及不断紧缩的金融状况。 

对于市场未来走势如何，在召集100名投资专业人士讨论市场和2019年的前景近两天之后，该公司得出一个结论，2019年市场将主要关注这三大主题。

增长放缓

贝莱德认为，随着美国经济进入周期后期，2019年全球经济增长和企业盈利都将放缓。贝莱德增长GPS指标（BlackRock Growth GPS）一直呈现下降趋势（美国和欧元区），这表明这两个地区未来12个月的增长速度将放缓。

汤森路透数据也显示，美国盈利增长预期将从2018年令人兴奋的24％下降至2019年的9％，不过这仍高于全球平均水平。

2019年贝莱德依然看好美国和新兴市场，认为中国经济增长放缓将是温和的，因为有技术部门复苏和经济刺激措施的支撑，而新兴市场企业将在中国的引领下保持两位数的盈利增长。不过，贝莱德预计，在经济增长放缓的背景下，2019年股票和债券的回报率都将变得疲弱。 

美国利率接近中性水平

贝莱德认为2019年美联储收紧货币政策加息的步伐将会放缓，因为美国的利率正在走向中性——货币政策既没有刺激也没有限制经济增长的水平。

经过分析，贝莱德将目前的美国中性利率定在3.5％左右，略高于其长期趋势。虽然从长期来看，中性水平位置的不确定性仍然存在，但贝莱德3.5%的预估位于美联储确定的2.5％至3.5％的范围之内。贝莱德认为美国需要一个接近该范围顶部的利率，来稳定美国经济和债务水平。

而随着利率接近中性，美联储将变得更加谨慎，预计在2019年经济增长和通胀放缓的情况下暂停其季度加息步伐。这样一来，资产估值的压力或能有所缓解。

其他央行方面，贝莱德认为欧洲和日本在实现货币政策正常化方面将会更加谨慎，预计在行长德拉基2019年底卸任之前欧洲央行都不会加息。

平衡风险和回报

经济衰退和贸易冲突已成为2019年市场的主要担忧。贝莱德指出，虽然我们认为2019年美国经济衰退的实际风险很低，但市场仍然很容易收到这种担忧的影响。

贝莱德认为，目前货币政策依然宽松、经济过热迹象不多、金融脆弱性也没有上升，这些都表明经济在2019年将继续扩张。但该公司也强调，经济衰退的可能性在未来将稳步上升，到2021年末，经济衰退的累积概率将超过50％。

因而，为了平衡市场的风险和回报，贝莱德主张：在追求高回报率的同时，将政府债券作为投资组合缓冲风险的工具。同时注意避免那些在形势有利时上涨空间有限，出现问题则会出现大幅下跌的资产，比如许多信贷和欧洲资产。